??現(xiàn)代項目的融資是多渠道的,將多渠道的資金按照一定的資金結(jié)構(gòu)結(jié)合起來,是項目融資方案制訂的主要任務(wù)。項目融資方案的設(shè)計及優(yōu)化中,資金結(jié)構(gòu)的分析是一項重要內(nèi)容。項目的資金結(jié)構(gòu)是指項目籌集資金中股本資金、債務(wù)資金的形式、各種資金的占比、資金的來源。

??包括項目資本金與負(fù)債融資比例、資本金結(jié)構(gòu)、債務(wù)資金結(jié)構(gòu)。

融資方案的資金結(jié)構(gòu)分析應(yīng)包括如下內(nèi)容:

總資金結(jié)構(gòu):無償資金、有償股本、準(zhǔn)股本、負(fù)債融資分別占總資金需求的比例

資本金結(jié)構(gòu):政府股本、商業(yè)投資股本占比、國內(nèi)股本、國外股本占比

負(fù)債結(jié)構(gòu):短期信用、中期借貸、長期借貸占比、內(nèi)外資借貸占比

例題:負(fù)債結(jié)構(gòu)包括( )。

A。短期信用占比;B。中期借貸占比 ;C。長期借貸占比;D。內(nèi)外資借貸占比;E。以上都不對。 答案:A、B、C、D

分析:負(fù)債結(jié)構(gòu):短期信用、中期借貸、長期借貸占比,內(nèi)外資借貸占比。

資本金與債務(wù)融資比例

項目資金結(jié)構(gòu)的一個基本比例是項目的資本金(即權(quán)益投資)與負(fù)債融資的比例,稱為項目的資本結(jié)構(gòu)。

??合理的資金結(jié)構(gòu)需要由各個參與方的利益平衡來決定。

(二)資本金結(jié)構(gòu)

資本金結(jié)構(gòu)包含兩方面內(nèi)容:投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和資本金比例結(jié)構(gòu)。有關(guān)投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)在本章的第二節(jié)中已經(jīng)敘述。這里研究項目資本金的比例結(jié)構(gòu)。

參與投資的各方投資人占有多大的出資比例對于項目的成敗有著重要影響。

??公司的控股形式可以是絕對控股或相對控股?，F(xiàn)代企業(yè)制度需要避免一股獨(dú)大的絕對控股公司形式。

(三)債務(wù)資金結(jié)構(gòu)

債務(wù)資金結(jié)構(gòu)分析中需要分析各種債務(wù)資金的占比,包括負(fù)債的方式及債務(wù)期限的配比。合理的債務(wù)資金結(jié)構(gòu)需要考慮融資成本、融資風(fēng)險,合理設(shè)計融資方式、幣種、期限、償還順序及保證方式。

1。債務(wù)期限配比

項目負(fù)債結(jié)構(gòu)中,長短期負(fù)債借款需要合理搭配。

2。境內(nèi)外借貸占比

3。外匯幣種選擇

如果條件許可,項目使用外匯貸款需要仔細(xì)選擇外匯幣種。外匯貸款的借款幣種與還款幣種有時是可以不同的。通常主要應(yīng)當(dāng)考慮的是還款幣種。

??為了降低還款成本,選擇幣值較為軟弱的幣種作為還款幣種。這樣,當(dāng)這種外匯幣值下降時,還款金額相對降低了。當(dāng)然,幣值軟弱的外匯貸款利率通常較高。這就需要在匯率變化與利率差異之間做出預(yù)測權(quán)衡和抉擇。

4。償債順序安排

負(fù)債融資安排中,除了負(fù)債種類、期限、幣種等計劃外,償債順序也需要妥善計劃安排。

??償債順序安排包括償債的時間順序及償債的受償優(yōu)先順序。

通常,在多種債務(wù)中,對于借款人來說,在時間上,應(yīng)當(dāng)先償還利率較高的債務(wù),后償還利率低的。由于有匯率風(fēng)險,通常應(yīng)當(dāng)先償還硬貨幣的債務(wù),后償還軟貨幣的債務(wù)。

多種債務(wù)的受償優(yōu)先順序安排對于取得債務(wù)融資有著重要影響,提供信貸融資的金融機(jī)構(gòu)如果感覺到資金的債權(quán)受償順序不利,可能會拒絕提供貸款。

??項目的融資安排應(yīng)當(dāng)盡可能地使所有的債權(quán)人對于受償優(yōu)先順序均感到滿意。通常,對于所有的債權(quán)人,都有著相同的受償順序,是一種可行的辦法。受償優(yōu)先順序通常由借款人項目財產(chǎn)的抵押及公司賬戶的監(jiān)管安排所限定。融資方案中需要對此妥善安排。

例題:對于償債順序安排中錯誤的說法是( )。

?? 答案:B

A。在多種債務(wù)中,對于借款人來說,在時間上應(yīng)當(dāng)先償還利率較高的債務(wù),后償還利率低的;

B。由于有匯率風(fēng)險,通常應(yīng)當(dāng)先償還軟貨幣債務(wù),再償還硬貨幣的債務(wù);

C。受償優(yōu)先順序通常由借款人項目財產(chǎn)的抵押及公司賬戶的監(jiān)管安排所限定;D。

??可以讓所有債權(quán)人享受相同的受償順序。